陆挺:减税、扩大有效基建、增发国债应“三管齐下”

来源:网络整理?? 2018-09-17 13:24??编辑:网络整理??人气:

? ??2018年,中国经济进入下行周期,全球经济充满了不确定性。下半年以来,在持续推进平稳去杠杆的基础上,更为宽松和积极的货币、财政政策将重点支持基建投资,此前政府已经宣布减税降费的措施,同时调高地方政府发债的额度。

究竟应该如何看待这轮特殊的信贷周期?下一步货币、财政政策应如何配合以平滑周期?基建和地产调控的走向如何?资本市场又存在哪些结构性机遇?

野村证券中国首席经济学家陆挺表示,这轮经济下行的触底仍需一定时间。“2018年是经济增速下行的一年,因为我们很多信贷增速的提速是在2015年,恰好是三年前,是一个信贷周期,那时候借的钱现在就要还了,所以今年的信贷增长即使没有去杠杆,也会比前两年低。去杠杆后,增速更低了,这不大可能只花一两个月就马上反转过来,尤其是考虑到2015年到2018年初,整个这一轮的信贷增速积累了一批新债务,所以要再增加新的债务,难度是比较大的。”

至于究竟应该以什么政策来提升经济增速、提振市场信心,陆挺认为最应该做的是“真正的减税”。他强调,如果以投资基建的方式来提升经济增速,需要注意投资的有效性,“有些基建项目对未来经济增长的影响较小,可以适当的压缩。”

陆挺同时建议,由于人口不断流入一、二线城市,应该给一些强二线城市更多政策支持,并适度扩大当地的基础设施建设。“中国应该有十几个城市,每个城市达到两三千万人这样的规模,对中国13亿人口来讲,这是一个更合理的布局。这样就会有很大的空间去发展基建和地产。”

他也预计,此次扩大基建投资不太可能造成通胀大幅上升。“如果大规模基建的同时,辅之以大规模的信贷投放,的确可能会对通胀有一定的影响,尤其可能会对上游的大宗商品价格有一定影响,但是实际上,现在我们扩大基建的过程中,并没有太多的乘数效应,通胀的压力可能没有那么大。”

更重要的是,一边是减税、扩基建,另一边难免会造成财政负担。对此,陆挺提出了第三个建议。“如果有‘窟窿',通过中央财政,通过增加国债发行来解决,效果是最好的,因为中央财政发行债务的成本最低,例如远低于地方政府融资平台海外发债的成本。”

除了上述“三管齐下”的中长期建议,陆挺还展望了近在眼前的美联储加息及中国货币政策。北京时间9月27日凌晨2点,美联储将加息25个基点的概率目前接近100%,各界对于中国此次是否应该跟随加息5个基点有诸多讨论。陆挺认为,此次“不跟随”的概率较大,且央行很可能在9月或10月降准一次,为大量地方政府债的发行提供充足的流动性。

尽管眼下中国经济面临诸多挑战,但陆挺认为A股并非没有机会。“目前,股市估值较低,随着一些政策的出台,经济可能在一定时候见底,股市中真正能够符合中国未来发展潮流、能够跟随中国经济未来结构变化、能够从中得到快速增长的那些行业、板块和企业,相信还有不少的机会。”他称。

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